随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比(bǐ)例我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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