如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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